Українські облігації набирають ваги: Київ долає виклики
Ціни на українські облігації стрімко зростають. Це зумовлено стійкістю країни на полі бою, попри значні труднощі, мільярдами євро нової європейської допомоги, а також угодами з кредиторами щодо реструктуризації боргу.
Що відбувається з українськими облігаціями
Від початку 2023 року індекс українського боргу приніс 150% дохідності. За прогнозами, 2026 рік також може стати роком двозначного зростання, про що пише Bloomberg.
Скептики попереджають, що мирні переговори досі далекі від завершення. Зима може посилити позиції Росії, якщо Кремль відновить масовані бомбардування, зануривши Київ та інші міста в темряву, йдеться у матеріалі.
Існує також думка, що ралі українських облігацій було штучно роздуте через поспішне вкладання інвесторами в ризикові активи. Однак керівники фондів, що працюють із ринками, що розвиваються, зазначають: попри всі недоліки, українські облігації є “надто привабливою високоризиковою ставкою”, щоб її ігнорувати.
У тексті пояснюється, що такими “спекулятивними та менш ліквідними борговими паперами” зазвичай торгують лише фахівці, які добре розуміються на реструктуризації боргів. Їхні ціни не рухаються синхронно з основними ринками, які потерпають від розпродажів через побоювання щодо інфляції та зростання світової заборгованості.
Натомість українські облігації фактично поводяться як ставка на два ключові питання:
- Чи зможе країна зрештою домовитися про завершення війни?
- Чи буде можливість відновити економіку?
Наприклад, облігації України з погашенням у 2029 році наразі мають дохідність 13%. Вони торгуються приблизно по 85 центів за долар.
Ще у червні 2025 року ці облігації перебували у глибоко кризовій зоні – їхня ціна становила 58 центів. Хоча протягом останнього місяця ціни дещо коливалися, дохідність все одно залишається кращою, ніж торік. Суверенні облігації України зросли на 12% від початку 2026 року, згідно з індексом Bloomberg. У 2025 році цей індекс зріс на 10%.
Інвестори вважають, що завдяки несподіваним успіхам на полі бою Україна отримала більше часу та сильнішу позицію на переговорах. Не менш важливою є готовність Європи заповнити прогалину, що виникла після скорочення підтримки з боку США: на початку цього року європейські політики схвалили для України кредит на 90 мільярдів євро.
У результаті, додаткова дохідність, яку українські облігації пропонують порівняно з казначейськими облігаціями США, різко скоротилася, наголосили у Bloomberg.
- За даними індексу JPMorgan Chase & Co., спред становить близько 7,4 відсоткових пункти – приблизно на 2,5 відсоткового пункта менше, ніж у січні.
- Корпоративні облігації також демонструють хороші результати: облігації Metinvest NV принесли 31% дохідності цього року, а облігації енергетичної компанії “Нафтогаз” – 23%.
Однак таке стрімке ралі є тривожним сигналом, вважає Деніел Вуд із William Blair International. За його словами, Україні бракує ракет для захисту від посилених атак Росії, а авіаудари по чорноморських портах, ймовірно, призведуть до скорочення цьогорічного експорту зерна вдвічі. Україна також переживає власну внутрішню політичну боротьбу. Залишаються відкритими питання щодо того, як країна повертатиме весь накопичений борг.
У сукупності українські облігації є сміливою ставкою з потенційно великим прибутком, вважає Метью Фогель, керівник стратегії щодо ринків, що розвиваються, у Marex. Хоча Україна входить у небезпечний період, він і надалі бачить вагомі причини для інвесторів зберігати українські боргові папери.