Fitch підтвердило рейтинг “Нафтогазу” на рівні “СС”: фактори впливу

Агентство Fitch Ratings зберегло довгостроковий рейтинг дефолту емітента (IDR) НАК «Нафтогаз України» на рівні «СС» після реструктуризації єврооблігацій компанії на загальну суму $0,6 млрд та €0,7 млрд. Реструктуризація стосувалася облігацій, випущених через Kondor Finance.

Fitch пояснює таке рішення невизначеністю щодо здатності «Нафтогазу» своєчасно обслуговувати борг. Серед ключових факторів, що впливають на оцінку, агентство називає прогнозовано низьку ліквідність, високі операційні ризики в Україні, пов’язані з війною, та обмежений доступ до зовнішнього фінансування.

«Рейтинг IDR „CC“ компанії „Нафтогаз“ відображає невизначеність щодо її здатності своєчасно обслуговувати борг через прогнозовану низьку ліквідність, дуже високі операційні ризики в Україні, включаючи атаки, що тривають, на її інфраструктуру в умовах війни з росією, а також обмежені можливості зовнішнього фінансування».

Чому Fitch залишило рейтинг на рівні «СС»

У межах стандартної процедури Fitch спочатку знизило рейтинг «Нафтогазу» з «СС» до «RD» (обмежений дефолт) через реструктуризацію боргу, а згодом одразу підвищило його назад до «СС».

Рейтинги доларових та єврових облігацій компанії Fitch підтвердило на рівні «С», а рейтинг відновлення (Recovery Rating) — «RR6».

На оцінку «Нафтогазу» також впливає ситуація з газовою інфраструктурою. Посилення російських атак призвело до значних пошкоджень активів компанії, що змусило її суттєво збільшити імпорт природного газу у 2025–2026 роках. Для оплати імпорту «Нафтогаз» використовує власні кошти, гранти від міжнародних партнерів, а також кредити ЄБРР та ЄІБ.

Водночас Fitch розглядає продовження строків погашення єврооблігацій як позитивний фактор. Додаткову підтримку кредитному профілю компанії надають її державний статус та підтримка з боку уряду. «Нафтогаз» залишається найбільшим виробником газу в Україні.

Для порівняння, Fitch оцінює кредитоспроможність інших великих українських компаній наступним чином:

• Ferrexpo — «СС»;
• DTEK Oil & Gas Production — «СС»;
• Metinvest — «CCC-»;
• DTEK Energy — «CCC-».

У випадку Ferrexpo агентство враховує ризики для безперервності бізнесу через банкрутство операційної «дочки».

Для DTEK Oil & Gas та DTEK Energy серед проблем Fitch називає обмеження НБУ на транскордонні валютні платежі, низьку ліквідність і ризики обслуговування боргу.

Для Metinvest додатковими факторами, що впливають на рейтинг, є скорочення запасу ліквідності після погашення облігацій у 2026 році та дуже високі воєнні ризики.