Прибічник біткоїну Самсон Моу (Samson Mow) виступив на захист можливого продажу частини біткоін-резерву компанії Strategy, назвавши таке рішення питанням тактичної гнучкості.
Приводом стала заява засновника Strategy Майкла Сейлора (Michael Saylor), зроблена на дзвінку з інвесторами за підсумками першого кварталу: компанія не виключає продаж частини своїх біткоїнів у майбутньому. Для Сейлора, який роками позиціонував Strategy як структуру, що виключно купує біткоїни, це помітне зрушення в риториці.
«Публічна відмова від продажу обмежує можливості. Громадські ринки – це війна. На війні потрібні всі доступні інструменти», — написав Моу в соцмережі X. За його словами, компанія з реальною гнучкістю найважче піддається маніпуляціям: вона може продавати, хеджувати, випускати нові інструменти або докуповувати активи. А та, що публічно зобов'язалася робити лише одне, фактично передала гравцям на зниження та арбітражникам готову картку своїх дій.
Дивіденди за рахунок біткоїну
Сейлор пояснив логіку можливих продажів: «Ми, ймовірно, продамо трохи біткоїнів, щоб профінансувати дивіденди — просто щоб дати ринку сигнал, що ми це зробили». За його словами, якщо ціна активу зростатиме більш ніж на 2,3% на рік, компанія зможе виплачувати дивіденди “нескінченно” – не продаючи жодної акції MSTR. “Ми могли б прямо зараз припинити розміщення звичайних акцій”, – додав він.
Якщо Strategy вдасться наростити обсяг привілейованих акцій STRC, а біткоїн залишиться вищим за точку беззбитковості, компанія зможе одночасно фінансувати дивіденди і продовжувати збільшувати біткоїн-резерви.
Strategy утримує 818 334 $BTC , що робить її найбільшою компанією, що публічно торгується, з біткоін-резервом за даними BitcoinTreasuries. Середня ціна покупки складає $75 537 за монету.
Ряд аналітиків криптовалютного ринку попереджають, що потенційні продажі з боку такого великого власника можуть чинити тиск на спотову ціну $BTC . Strategy фінансує покупки біткоїну через корпоративний борг та пайові інструменти — підхід, який викликає питання у частини інвесторів щодо розмивання часток акціонерів та боргового навантаження.
Думка ІІ
Історичний аналіз корпоративної поведінки показує: компанії, які публічно беруть на себе «вічні» зобов'язання щодо активів, рано чи пізно стикаються з необхідністю їх перегляду — і ринок, як правило, карає не за сам факт зміни, а за його непрозорість. Strategy у цьому сенсі діє нетипово – зміна риторики відбулася відкрито.
Є менш очевидний кут: привілейовані акції STRC, на які робить ставку Сейлор, — інструмент з фіксованою прибутковістю. Якщо біткоїн не втримає темпи зростання вище 2,3% річних, модель «дивіденди з $BTC » перетворюється на примусову ліквідацію резерву, а не на його управління. Чи є привід задуматися: де проходить кордон між фінансовою гнучкістю та структурною залежністю від зростання одного активу?