Два окремі он-чейн-набори даних, опублікованих аналітиком CryptoQuant Darkfost цього тижня, малюють незручну картину поточної структури ринку Біткоіна. Спільно вони свідчать про ринок, який дуже відрізняється від попередніх циклів при подібних цінових рівнях.
Реалізований прибуток майже зник
Біткоїн торгується близько $80,000. Востаннє він був на такому рівні у березні 2024 року; Інвестори отримували прибуток понад 25 мільярдів доларів на тиждень. Сьогодні ця цифра скоротилася приблизно до 1,7 мільярда доларів на тиждень.
Це в п'ятнадцять разів нижче за того ж рівня ціни.
Ключові дані з графіка реалізованого прибутку:
- Середньотижневий реалізований прибуток зараз становить лише 1,7 мільярда доларів.
- У березні 2024 року за приблизно такою ж ціною реалізований прибуток перевищив 25 мільярдів доларів
- Поточні рівні майже повернулися до тих, що були зафіксовані ближче до кінця попереднього ведмежого ринку
- Цей розрив підкреслює, наскільки з того часу було перерозподілено пропозицію біткоїну
Інвестори, що накопичилися під час ралі 2024 року, переважно знаходяться близько до своєї собівартості або знаходяться під водою за поточними цінами.
Небагато трейдерів можуть продавати з реальним прибутком, що пояснює, чому реалізований прибуток фактично впав, незважаючи на те, що ціна перевищує $76,000.
Ф'ючерси домінують на рекордних рівнях
Другий набір даних не менш вражає. Відкритий інтерес на ф'ючерси на Біткоїн на Binance досягли нового історичного максимуму – $14,77 мільярда. Для контексту:
- Пік відкритого інтересу до ф'ючерсів на Binance у бичачому ринку 2021 року становив $5,7 мільярда
- Поточний відкритий інтерес майже втричі вищий, незважаючи на те, що Біткоїн торгується нижче за свій історичний максимум
- Співвідношення обсягу спот-ф'ючерсів знизилося до 0,18 – це найнижчий рівень за всю історію Binance
- На кожен $1, що надходить на спотові ринки біткоїну, приблизно $5 припадає на ф'ючерси
Даркфост зазначив, що цей дисбаланс робить ринок набагато нестабільнішим і дедалі чутливішим до коливань цін в обидві сторони.
Він пов'язав поточні умови з ліквідаційним каскадом 10 жовтня — найбільшою в історії біткоїну, що сталася за схожих структурних умов.
Чому ця комбінація небезпечна
Низький реалізований прибуток і одночасне крайнє домінування ф'ючерсів створюють певний тип ринкової крихкості:
- Відсутність прибуткових продавців може знизити тиск на органічні продажі, але також усуває джерело ринкової ліквідності, що стабілізує.
- Високий кредитний плече у ф'ючерсах посилює кожен рух ціни в обох напрямках
- Ліквідаційні каскади з обох боків можуть викликати спіралі, що самозміцнюються.
- Втрата значення обсягу спотів означає, що виявлення ціни дедалі більше залежить від позиціонування деривативів, а чи не реального попиту
Що могло б покращити картину
Для того, щоб Біткоїн міг закласти стабільну основу для цього відновлення, аналітики вважають, що необхідно виконати дві умови. Обсяг спотів має відновитися щодо ф'ючерсів, що знижує домінування важеля, що робить ринок тендітним. І усвідомлені прибутки мають поступово відновлюватись, оскільки нові покупці накопичуються на поточних рівнях і згодом переходять до прибутку.
Нині жодного з цих станів немає. Попереджувальні знаки даних варто уважно стежити.
Пов'язано: Участь у роздрібній торгівлі Bitcoin досягла історичного мінімуму