Представлені у вигляді токенів цінні папери цілком підпадають під вплив федеральних законів, які діють щодо звичайних інструментів. Про це повідомляється в роз’ясненні SEC стосовно регулювання цього класу активів.
«Токенізований цінний папір – це фінансовий інструмент, зазначений у дефініції «цінного папера» відповідно до федеральних законів, котрий представлено або відображено у формі криптоактиву, де інформація про право власності повністю або частково зберігається в одному чи кількох блокчейнах», – надало пояснення відомство.
Спосіб емісії (поза ланцюгом чи в ланцюгу) не знімає обов’язків щодо реєстрації, розкриття даних та інших умов, акцентується в документі.
SEC виділила дві головні категорії:
- Токенізовані папери емітента. Блокчейн вбудовано безпосередньо в реєстр власників. Перекази в мережі юридично фіксують передачу прав – це єдина різниця від традиційного обліку.
- Токенізовані папери третьої сторони. Базовий актив знаходиться у кастодіана, а токен є правом вимоги. На такі інструменти поширюється чинне законодавство про цінні папери.
Також згадані «зв’язані цінні папери» – синтетичні продукти на зразок структурованих нот і пайових цінних паперів.
Під цю саму класифікацію можуть підпадати і свопи на базі цінних паперів. Наприклад, деривативи, що забезпечують штучну експозицію до базового активу. Як правило, для них діють більш суворі вимоги до допуску контрагентів до угод.
Статус нативних активів
Проте, SEC не зачепила основного питання: чи є цінними паперами самі криптоактиви або програми стейкінгу.
Показовим прикладом цієї нерозв’язаної проблеми залишається ситуація з Ethereum. У 2024 році стало відомо, що у березні 2023 року Комісія ініціювала розслідування щодо Ethereum 2.0, вважаючи монету цінним папером.
Крок йшов врозріз з заявами тодішнього голови регулятора Гері Генслера. Він неодноразово уникав прямої відповіді на питання про класифікацію другої за капіталізацією криптовалюти.
Згодом SEC закрила справу без висунення звинувачень і пояснення причин.
Нагадаємо, у серпні голова Комісії Пол Аткінс припустив визнання деяких токенів цінними паперами.