Біткоїн-майнери в великій кількості відчувають збитки через зниження рентабельності. Щоб залишитися на плаву, їм буде необхідно або перейти до ШІ-хостингу, або навчитися оперувати біткоїн-активами як обіговими коштами, як вважають у Wintermute.
Структурна проблема бізнес-моделі
Вперше за чотирирічний цикл цифрове золото не забезпечило двократної прибутковості, що зазвичай компенсувала зниження доходів після халвінгу. Найвища валова маржа співпала зі значеннями, які раніше були характерні для нижньої точки ведмежого ринку.
Комісійні не можуть покрити витрати — вони становлять приблизно 1% від загального доходу компаній. На майнерів також впливають стабільно високі витрати на електроенергію.
Щоденні комісії за транзакції майнерів і частка комісій у їхньому сукупному доході. Джерело: Wintermute.
Пасивне зберігання як надбання епохи HODL
За підрахунками Wintermute, майнери в цілому контролюють приблизно 1% від загальної кількості біткоїнів. Аналітики називають це «надбанням епохи HODL», підкреслюючи, що весь набір інструментів казначейського управління залишається майже не використаним.
Зазвичай, методи отримання прибутку на крипторинку обмежувалися стейкінгом і сектором DeFi. У той же час, експерти запропонували більш широкий набір інструментів для майнерів:
- монетизацію ринкового ризику через похідні фінансові інструменти;
- продаж покритих кол-опціонів;
- пут-опціони з грошовим забезпеченням;
- пасивне розміщення у кредитних протоколах під відсотки.
«Активне керування балансом — найбільш недооцінений важіль у майнерів. Ті, хто перетворить біткоїн з неактивного резерву на працюючий актив, отримають структурну перевагу до наступного халвінгу», — відзначають у Wintermute.
Штучний інтелект
Інша можливість — ШІ. Майнінг-компанії протягом багатьох років будували енергетичну інфраструктуру в регіонах з дешевою електроенергією. В результаті вони стали власниками ресурсу, який надзвичайно потрібен індустрії ШІ і який неможливо швидко створити з нуля.
Перехід до здачі в оренду потужностей під нейронні мережі вже почався. У березні Core Scientific повідомила про продаж усіх належних їй біткоїнів і отримала позику на $500 млн від Morgan Stanley. Велику частину отриманих коштів компанія направить на переобладнання дата-центрів під потреби ШІ.
На схожий крок раніше пішли й інші учасники, включаючи Riot Platforms, MARA Holdings, Terawulf, Cango і багато інших.
У Wintermute підкреслили, що переорієнтація на штучний інтелект вимагає рішучих дій і значного капіталу. Для багатьох це може виявитися занадто складним. Разом з тим, експерти вважають те, що відбувається, «здоровим поштовхом», який в кінцевому підсумку зробить індустрію більш ефективною.
Нагадаємо, в березні керівник підрозділу цифрових активів VanEck Меттью Сігель заявив, що переорієнтація на ШІ робить акції майнінг-компаній більш привабливими.