Le Bitcoin ressemble de moins en moins à un actif spéculatif et de plus en plus à un instrument financier mature. Un signe clé de cette évolution est le recours croissant aux options par les investisseurs institutionnels. Le Bitcoin est désormais souvent classé au même titre que les valeurs technologiques à forte croissance et les matières premières. Cela modifie la structure du marché et les méthodes de tarification.
Selon Hong Fang, président d'OKX, le Bitcoin n'est plus une exception. Il sert désormais d'indicateur macroéconomique que les traders utilisent pour exprimer leurs opinions sur la croissance économique, leur appétit pour le risque et la volatilité.
Aujourd'hui, sur les plateformes de trading institutionnelles, le Bitcoin est de plus en plus souvent assimilé aux actions technologiques à forte croissance et aux matières premières spéculatives comme le pétrole et le cuivre. Lorsque l'appétit pour le risque ou la conjoncture macroéconomique évoluent, les positions sur ces actifs sont fréquemment ajustées simultanément. Le Bitcoin ne fait plus exception : il est devenu un outil d'expression des opinions sur la croissance, l'appétit pour le risque et la volatilité.
La manière précise dont cette correction se déroule est remarquable. La preuve la plus flagrante de la maturité du Bitcoin se trouve non pas sur les marchés au comptant, mais sur le marché des produits dérivés. Les investisseurs institutionnels utilisent de plus en plus les options pour exprimer leurs anticipations concernant le prix et la volatilité du Bitcoin, plutôt que de simplement acheter ou vendre cet actif. Nous avons déjà observé des dynamiques similaires : les marchés boursiers, des matières premières et des devises sont passés du simple trading au comptant à la prédominance de stratégies structurées visant à gérer la volatilité et le risque macroéconomique. Le Bitcoin est désormais entré dans cette phase.
Le Bitcoin est désormais négocié comme un actif à risque.
Avec la croissance du marché des options Bitcoin, les opérations de couverture autour des niveaux de prix clés ont commencé à influencer les cours au comptant. Parallèlement, la structure de volatilité du Bitcoin a évolué. La volatilité à long terme a diminué grâce à la participation des investisseurs institutionnels. Les positions importantes sont désormais absorbées plus facilement grâce à des spreads plus serrés, une liquidité accrue et des marchés bidirectionnels robustes.
Cette stabilité n'est pas le fruit du hasard : elle reflète la multiplication des stratégies institutionnelles – opérations de base, options d'achat couvertes et couvertures structurées. Ces approches reposent sur l'échelle des opérations, une gestion efficace des marges et des contreparties fiables.
Sur les principales plateformes de négociation de produits dérivés de cryptomonnaies, ces stratégies représentent une part croissante des transactions. Cela démontre que le Bitcoin est de plus en plus perçu non plus comme un actif spéculatif, mais comme un outil de gestion des risques au sein de portefeuilles diversifiés. OKX confirme cette tendance : depuis janvier 2024, le volume des transactions d’options sur cette plateforme a progressé de plus de 85 %.
Quelles conséquences cela aura-t-il sur la structure du marché ?
Du point de vue d'OKX, cette évolution modifie les critères de réussite des plateformes d'échange. La croissance se mesure désormais non seulement au volume des transactions au comptant ou au nombre de clients particuliers, mais aussi à la capacité de prendre en charge les marchés à risque : liquidité importante des options, marges de niveau institutionnel, mécanismes de contrôle des risques robustes et outils permettant de constituer et de gérer à grande échelle des positions structurées en Bitcoin et autres actifs numériques.
Il est de plus en plus probable que les volumes d'échanges de produits dérivés cryptographiques réglementés négociés en bourse — tels que les options et les contrats à terme liés aux ETF — égaleront, voire dépasseront, les volumes au comptant sur les principales places boursières mondiales. À mesure que l'activité sur les produits dérivés augmente, la tarification de la volatilité sur les marchés réglementés américains deviendra un indicateur encore plus important pour déterminer le prix mondial du Bitcoin. Cela renforcera, voire amplifiera, l'influence que les contrats à terme réglementés exercent déjà.
Les mécanismes de trading de la volatilité, de gestion du risque gamma (ajustement constant de la couverture en fonction des fluctuations de prix) et les stratégies structurées existent depuis des années dans le secteur des cryptomonnaies. La nouveauté réside dans l'ampleur des capitaux, désormais canalisés via des instruments réglementés bien connus. La convergence de l'infrastructure de marché blockchain et de la finance traditionnelle témoigne de la maturité du Bitcoin et préfigure l'avenir des marchés financiers : la blockchain.
Une nouvelle approche des marchés du Bitcoin
Pour les acteurs du marché, les implications sont claires. Il est désormais tout aussi important de comprendre où se concentre l'intérêt ouvert sur les options, quand arrivent à échéance les contrats importants, comment les positions des courtiers peuvent atténuer ou amplifier les fluctuations de prix, et comment suivre les indicateurs de la blockchain ou l'actualité macroéconomique.
Les propriétés fondamentales du Bitcoin sont restées inchangées, mais les interactions des investisseurs institutionnels avec lui ont évolué. Dans la prochaine étape de son développement, ceux qui maîtrisent à la fois la dynamique du marché et le fonctionnement de la blockchain bénéficieront d'un avantage certain.