Минулого тижня Strategy (MSTR) вперше використала безстрокові привілейовані акції як основний інструмент для накопичення біткоїну. Це може означати зміну підходу до фінансування стратегії закупівлі криптовалюти.
У понеділок компанія повідомила, що за попередній тиждень придбала 22 337 $BTC – це п'ята за масштабом покупка в її історії.
Обсяг розміщення безстрокових привілейованих акцій STRC склав $1,18 млрд, що еквівалентно приблизно 16 800 $BTC при середній ціні $70 000. Ця сума істотно перевищує $396 млн, залучені за допомогою програми розміщення звичайних акцій на ринку (ATM), – раніше саме цей інструмент служив акцій. Нині її запаси біткоїну становлять 761 068 $BTC .
За поточної ставки дивідендів за STRC в 11,5% розміщення на $1,18 млрд передбачає щорічні дивідендні виплати близько $135 млн. Через це загальне річне дивідендне навантаження компанії перевищило $1 млрд.
При цьому компанія зарезервувала близько $2,25 млрд. у доларових резервах для виконання цих зобов'язань — це створює запас міцності на тлі зростання вартості залучення капіталу.
Оскільки вартість звичайних акцій компанії впала більш ніж на 70%, у неї з'являється стимул підтримувати ціну акцій на рівні без подальшого розмиття частки акціонерів.
В результаті звичайний капітал може використовуватися більш вибірково – в основному коли коефіцієнт mNAV (співвідношення до чистої вартості активів) помітно перевищує 1 або коли компанія планує збільшити доларові резерви. На практиці це означає зниження залежності від продажів звичайних акцій і активніше використання STRC, що дозволяє уникнути випуску нових звичайних акцій.
Таким чином, Strategy все частіше фінансує закупівлю біткоїну за рахунок привілейованого капіталу, і в рамках цього підходу центральне місце тепер займає STRC.
Чи очікується нове підвищення дивідендів?
STRC показує перші ознаки цінового тиску. Після дати відсічення за дивідендами 15 березня привілейовані акції вже три дні поспіль торгуються нижче за номінальну вартість у $100. Оскільки середньозважена ціна за місяць опустилася нижче від номіналу, компанія може підвищити дивіденди ще на 25 базисних пунктів, щоб підтримати ціну.