La brève chute du Bitcoin sous la barre des 76 000 $ cette semaine a entraîné une baisse de 7 % du cours de l'action Strategy. Cet événement a mis en lumière une réalité structurelle que le marché ne peut plus ignorer. La position de 713 502 $ en BTC correspond désormais exactement à son prix d'achat moyen.
Ce fait transforme la trésorerie d'entreprise, simple dépositaire d'actifs, en un facteur déterminant de la structure du marché.
Transformer le volume en structure de marché
Strategy (anciennement MicroStrategy) détient environ 3,57 % de l'offre totale de bitcoins. Cette concentration témoigne de l'évolution de l'entreprise : elle n'est plus seulement un investisseur important, mais un acteur incontournable du marché.
Dans son rapport détaillé, Maartunn, analyste chez CryptoQuant, a souligné que Michael Saylor n'est plus un simple partisan de la croissance. Il incarne désormais le marché lui-même. Il n'est plus un actionnaire passif, mais un élément de l'architecture financière.
Les chiffres confirment cette transformation. Au 1er février, Strategy détenait 713 502 BTC . Ces actifs avaient été acquis pour environ 54,26 milliards de dollars à un prix moyen de 76 052 dollars par bitcoin. Lorsque le bitcoin a atteint son plus bas niveau depuis avril à 74 500 dollars lundi, la totalité de la position de la société a temporairement subi des pertes latentes.
Le prix s'est ensuite redressé pour atteindre les 78 800 $. Cet épisode a toutefois démontré que le niveau des 76 000 $ était devenu un point de référence mécanique. Selon l'analyse de Maartunn, environ 61 % de l'offre de Bitcoin en circulation est en profit, tandis que 39 % est en perte. La position dominante de cette stratégie se situe précisément sur cette ligne d'équilibre.
Pression d'achat continue
Malgré la volatilité, Strategy a annoncé une nouvelle transaction, acquérant 855 $ de BTC à un prix moyen de 87 974 $. Cette initiative témoigne de son engagement envers sa stratégie. Cependant, elle exerce également une pression structurelle supplémentaire.
Ce dernier achat augmente le capital de Strategy et sa dépendance aux capitaux. De plus, la transaction a été réalisée à des prix supérieurs d'environ 7 % aux cours actuels du marché. Par conséquent, ces nouvelles cryptomonnaies sont déjà déficitaires.
Maartunn a souligné qu'acheter 855 $ de BTC à 87 974 $ augmente le coût moyen et la taille de la position, ce qui entraîne immédiatement une perte. Saylor a désormais acheté plus de Bitcoins au-dessus du prix actuel qu'en dessous. Par conséquent, toute baisse sera ressentie plus fortement.
Spécificités de l'effet de levier et des risques
La stratégie employée comporte des éléments d'effet de levier, mais pas au sens traditionnel du trading. Les achats de bitcoins ont été financés par l'émission d'actions, d'obligations convertibles et d'autres instruments du marché des capitaux.
Les documents déposés auprès de la SEC révèlent l'ampleur des financements disponibles. Le plafond d'émission restant pour les seules actions préférentielles STRK s'élève à 20,33 milliards de dollars. Le reste est réparti entre STRF (1,62 milliard de dollars), STRC (3,62 milliards de dollars), STRD (4,01 milliards de dollars) et les actions ordinaires (8,06 milliards de dollars).
Toutefois, cette dépendance au marché boursier crée un cercle vicieux. Si le prix du Bitcoin baisse, le cours des actions de Strategy diminue. Un faible cours limite la capacité de l'entreprise à lever des capitaux par de nouvelles émissions. Un accès réduit aux capitaux diminue le pouvoir d'achat. Au final, une source importante de demande disparaît du marché.
Les analystes expliquent que le bilan de l'entreprise amplifie les risques, même sans effet de levier. Si le cours du Bitcoin chute ou si l'intérêt pour les financements diminue, le mécanisme de rétroaction se retourne contre l'entreprise.
Test de stabilité du marché
La situation actuelle rappelle les failles structurelles passées du marché des cryptomonnaies. Il ne s'agit pas d'un effondrement imminent de Strategy, mais plutôt du fait que sa position est devenue suffisamment importante pour influencer le comportement de tous les acteurs.
Les experts établissent un parallèle entre Terra et FTX. La raison n'est pas la malveillance, mais plutôt la dépendance excessive du marché à un seul acteur. Avec une part de marché de 3,57 % de l'offre totale, une forte visibilité et un prix d'équilibre, la situation semble tendue. Des acquisitions continues sont nécessaires pour préserver la structure.
Les indicateurs on-chain confirment cette perspective prudente. La capitalisation réalisée stagne, signe d'un manque d'afflux de capitaux. Le ratio de profit de sortie dépensé (SOPR) se situe en dessous de un, indiquant que les investisseurs à court terme vendent leurs actifs à perte. Sans reprise des volumes au comptant et des flux entrants dans les ETF, toute hausse de prix risque de ne pas être soutenue par des fondamentaux solides.
Le marché ne teste pas la confiance des investisseurs, mais plutôt la taille du capital, sa concentration et la structure de financement. Actuellement, le scénario le plus probable est une consolidation dans la fourchette actuelle. Cela ne changera que si la boucle de rétroaction entre le prix du Bitcoin, les parts de Strategy et l'accès au capital devient négative.
L'article « Le prix du Bitcoin testé : prix d'achat moyen de la stratégie » est paru initialement sur BeInCrypto.