- Intesa Sanpaolo a investi 96 millions de dollars dans un ETF Bitcoin.
- La banque a également ouvert une position de vente sur Strategy, pariant sur une variation de la prime de l'action.
- Sa stratégie pourrait tirer profit d'une baisse de la valeur liquidative médiane (mNAV) d'un détenteur de Bitcoin.
Le géant bancaire italien Intesa Sanpaolo a déclaré un investissement d'environ 96 millions de dollars dans un ETF Bitcoin, ainsi qu'une position importante sur des options liées aux actions Strategy. Ces informations figurent dans le formulaire 13F déposé pour le trimestre se terminant en décembre 2025.
Miser sur le Bitcoin avec un ETF et une stratégie de couverture
Selon le document déposé, la banque détient cinq positions dans des ETF Bitcoin au comptant. Les plus importants sont :
- 72,6 millions de dollars dans l'ETF Bitcoin ARK 21Shares ;
- 23,4 millions de dollars en iShares Bitcoin Trust
Par ailleurs, Intesa Sanpaolo a investi 4,3 millions de dollars dans le Bitwise Solana Staking ETF, qui suit le prix du Solana et prend en compte les récompenses de staking.
Par ailleurs, la banque a pris une importante position sur les options de vente d'actions Strategy, le plus grand détenteur de bitcoins au monde, avec 714 644 BTC inscrits à son bilan. Cette position est évaluée à environ 184,6 millions de dollars.
Une option de vente (put) confère le droit, mais non l'obligation, de vendre des actions à un prix déterminé ultérieurement. Associée à une position longue sur un ETF Bitcoin, elle pourrait indiquer une stratégie visant à tirer profit d'une baisse de la prime entre les actions de la société et ses avoirs en Bitcoin. Cette approche est souvent mesurée à l'aide du mNAV (multiple de la valeur liquidative), qui compare la valeur d'une entreprise à la valeur de ses avoirs en Bitcoin.
Selon Strategy, l'action de la société se négociait auparavant à 2,9 millions de dollars d'actif net, alors qu'elle se négocie actuellement autour de 1,21 million. Un resserrement de cet écart pourrait potentiellement rendre la position de vente rentable.
Exposition supplémentaire aux cryptomonnaies et structure d'investissement
Le rapport a également identifié des participations plus modestes dans des sociétés de cryptomonnaies, notamment Coinbase, Robinhood, BitMine et ETHZilla.
La plus importante de ces positions, d'une valeur d'environ 4,4 millions de dollars, est détenue par Circle.
Le document utilise la désignation « DFND », qui signifie que les décisions d'investissement ont été prises conjointement par Intesa Sanpaolo SpA et des gestionnaires d'actifs affiliés. Il n'est pas précisé si cela concerne la division de négociation de la banque ou les clients institutionnels.
Ce type de structure est typique lorsque la banque mère exerce une supervision stratégique et que les filiales exécutent les transactions.
Il est à noter par ailleurs que la division américaine de gestion de patrimoine a déposé un formulaire 13F différent sans aucune exposition aux actifs numériques.
Pour rappel, début 2018, Intesa Sanpaolo a acquis 11 BTC, soit plus d'un million de dollars. La banque dispose depuis plusieurs années de son propre département de trading, qui gère également les transactions en cryptomonnaies.