Емісія скарбничих векселів Сполучених Штатів (T-bills) стала важливим показником ліквідності, що визначає поведінку «віртуального золота». Водночас стан балансів Федеральної резервної системи та інших центральних банків відіграє лише другорядну роль, запевняють аналітики маркетмейкера Keyrock.
Дія T-bills
Згідно з дослідженням, зміна глобальної ліквідності на 1% викликає коливання курсу першої криптовалюти на 7,6% у наступному кварталі. Разом з тим експерт Keyrock Амір Хаджіан підкреслив, що не всі форми фінансових ін’єкцій однаково впливають на високоризикові активи.
Відповідно до звіту, починаючи з 2021 року співвідношення між випуском T-bills і вартістю біткоїна досягає 80%. Значення емісії T-bills виступає попереджувальним індикатором з часовим проміжком приблизно у вісім місяців.
«Коли Казначейство збільшує випуск векселів, воно забезпечує фінансування витрат, які потрапляють у реальну економіку, а згодом — у ризикові активи на зразок біткоїна. Якщо емісія скорочується або стає від’ємною, цей фіскальний імпульс вичерпується», — роз’яснив Хаджіан.
Вплив створення T-bills на ціну біткоїна у порівнянні з іншими способами збільшення ліквідності. Джерело: Keyrock.
Історично підйом чистої емісії T-bills був прогностичним індикатором динаміки біткоїна. Інституційний капітал та спотові ETF зменшили чутливість першої криптовалюти до змін ліквідності приблизно на 23%. Незважаючи на збереження взаємозв’язку, вплив макрочинників на актив став менш виразним.
Ці висновки не збігаються з поширеною думкою, що поведінка цифрового золота в першу чергу залежить від процентної ставки ФРС. Аналітики передбачають, що фактор глобальної ліквідності повною мірою позначиться на ціні біткоїна лише наприкінці 2026 або на початку 2027 року.
Зв’язок між емісією трежеріс і ціною біткоїна. Джерело: Keyrock.
Погашення державного боргу США та надходження ліквідності на ринки
Глобальна ліквідність стоїть на межі значних змін, вважають експерти Keyrock. У найближчі чотири роки закінчується термін виплат за великою частиною американського державного боргу, загальний обсяг якого перетнув позначку $38 трлн.
Міністерству фінансів США доведеться рефінансувати цей вантаж. Оскільки значна частина поточних зобов’язань формувалася в період близьконульових відсоткових ставок, нові позики коштуватимуть відомству значно дорожче.
Динаміка випуску скарбничих векселів США у 2021–2028 роках; аналітики прогнозують прискорення темпів емісії. Джерело: Keyrock.
У Keyrock очікують, що США збільшуватимуть створення скарбничих векселів для обслуговування держборгу. За прогнозами аналітиків, до 2028 року річний обсяг емісії може зафіксуватися на рівні $600 млрд–800 млрд.
Нагадаємо, останні дані щодо інфляції в Штатах на короткий термін пожвавили ціну біткоїна.