D'après une nouvelle étude des analystes de Grayscale, le Bitcoin se comporte comme un actif spéculatif à risque, et non comme de l'or numérique. Ce constat remet en question l'idée reçue selon laquelle la principale cryptomonnaie serait une valeur refuge, du moins à court terme.
Zach Pandl, auteur du rapport, a noté le 10 février que si Grayscale considère toujours le Bitcoin comme une réserve de valeur à long terme en raison de son offre fixe et de son indépendance vis-à-vis des banques centrales, le comportement récent du marché contredit ce point de vue.
« Les fluctuations de prix à court terme du Bitcoin ne sont pas étroitement corrélées à celles de l'or ou des autres métaux précieux », a écrit Pandl, faisant référence aux gains records enregistrés par les cours de l'or et de l'argent.
Bitcoin reflète les actions technologiques
L'analyse a en revanche révélé que le Bitcoin a développé une forte corrélation avec les actions du secteur des logiciels, en particulier depuis début 2024. Ce secteur a récemment subi une forte pression à la vente en raison des inquiétudes selon lesquelles l'intelligence artificielle pourrait perturber certains pans de l'industrie du logiciel.
Le récent repli du Bitcoin fait écho à l'effondrement des valeurs technologiques observé depuis début 2026. Le rapport souligne que la sensibilité croissante du Bitcoin aux actions et aux actifs de croissance reflète son intégration plus profonde dans les marchés financiers traditionnels, en partie due à la participation des investisseurs institutionnels, à l'activité des fonds négociés en bourse et à l'évolution du sentiment de risque macroéconomique.
Ces changements interviennent alors que le Bitcoin a perdu environ 50 % de sa valeur depuis son pic d'octobre, supérieur à 126 000 $. Ce déclin s'est déroulé par vagues successives, débutant par une liquidation historique en octobre 2025, suivie de nouvelles ventes massives fin novembre et fin janvier 2026. Grayscale a également pointé du doigt des « vendeurs américains motivés » ces dernières semaines, citant des réductions de prix persistantes sur Coinbase.
Une partie de l'évolution du Bitcoin
L'incapacité du Bitcoin à servir de valeur refuge ne doit pas être perçue comme un échec, mais plutôt comme une étape de l'évolution continue de cet actif, estime Grayscale.
Pandl a souligné qu'il serait irréaliste de s'attendre à ce que le Bitcoin remplace l'or comme valeur refuge en si peu de temps. « L'or a été utilisé comme moyen d'échange pendant des milliers d'années et a constitué le fondement du système monétaire international jusqu'au début des années 1970 », a écrit Pandl.
Bien que le Bitcoin n'ait pas encore atteint une position similaire en tant que réserve de valeur universelle, Pandl a indiqué que cette limitation sous-tend sa thèse d'investissement à long terme, et qu'il pourrait évoluer dans cette direction au fil du temps à mesure que l'économie mondiale se numérise grâce à l'intelligence artificielle, aux agents autonomes et aux marchés financiers tokenisés.
L'avis de l'IA
L'analyse automatisée des données historiques révèle un parallèle surprenant : les actions Amazon ont également affiché une forte corrélation avec le secteur technologique entre 2000 et 2002 avant de suivre une trajectoire indépendante. L'adoption institutionnelle du Bitcoin via les ETF a engendré un effet secondaire inattendu : cet actif a hérité non seulement du capital, mais aussi des comportements des investisseurs traditionnels, notamment leur tendance à privilégier les valeurs refuges en période de turbulences.
En revanche, les investisseurs particuliers perçoivent de plus en plus le Bitcoin à travers le prisme des tendances technologiques plutôt que de la théorie monétaire. Les réseaux sociaux regorgent de discussions sur le Bitcoin dans le contexte de l'IA et des startups, plutôt que de l'inflation et de la géopolitique. Ce changement de discours public pourrait s'avérer plus important que les propriétés fondamentales de l'actif lui-même.