Біткоїн виявляється стійкішим за традиційні захисні активи, оскільки золото і срібло зазнають тиску через відплив коштів, скорочення позицій і погіршення ліквідності, повідомляє інвестиційний банк з Уолл-стріт JPMorgan.
«Погіршення умов ліквідності на ринку золота призвело до того, що його охоплення ринку нижче, ніж у біткоїна», — написали аналітики під керівництвом Ніколаоса Панігірцоглу у звіті за середу.
Біткоїн продемонстрував відносну стійкість останніми тижнями після початку війни в Ірані, навіть після різкого падіння з жовтневих історичних максимумів.
Спочатку криптовалюта різко знизилася разом з іншими ризиковими активами, ненадовго опустившись до рівня нижче за $60 000 і викликавши масові закриття позицій із примусовою ліквідацією застави, оскільки інвестори прагнули знизити ризики на тлі геополітичної невизначеності.
Однак розпродаж виявився недовгим. Ціни з того часу стабілізувалися в діапазоні від $60 000 до $70 000, навіть незважаючи на напруженість, що зберігається, і зростання цін на нафту вище $100 за барель.
Динаміка цін говорить про те, що біткоїн поводиться не стільки як чистий захисний актив на початковій фазі шоку, скільки як макроекономічний актив з високою бета-волатильністю: спочатку він падає, потім знаходить підтримку, коли обсяги вкладень повертаються і довгострокові власники вступають у гру після спаду паніки.
Золото з початку місяця подешевшало приблизно на 15%, відкотившись від активного зростання, яке підняло ціни до рекордних рівнів близько $5 500 у січні. Срібло, що досягло піку близько $ 120, пішло схожим низхідним шляхом. Аналітики JPMorgan пов'язують розпродаж зі зростанням відсоткових ставок, зміцненням долара США та фіксацією прибутку як роздрібними, так і інституційними інвесторами.
Дані про потоки підтверджують це зрушення. За перші три тижні березня із золотих ETF пішло майже $11 млрд, а притока в срібні ETF, що накопичилася з минулого літа, була скорочена, йдеться у звіті. На відміну від цього, фонди, що інвестують у біткоїн, продовжують залучати чистий приплив коштів за той же період.
Дані щодо позицій розповідають аналогічну історію. Показник інституційної активності JPMorgan, заснований на об'ємі відкритих позицій щодо ф'ючерсів товарної біржі Чикаго (CME), показує різке зростання обсягів вкладень у золото і срібло наприкінці 2025 — на початку 2026 року, а потім різке зниження з січня, коли інвестори скорочували позиції. Позиції щодо ф'ючерсів на біткоїн, навпаки, останніми тижнями залишалися відносно стабільними.
Сигнали імпульсу також розходяться. Банк зазначив, що інвестори, які йдуть за трендами, такі як товарні торгові радники (CTA), агресивно скоротили вкладення в золото та срібло, а індикатори змістилися з рівня перекупленості до рівнів нижче нейтральних. Це зрушення у структурі позицій, ймовірно, посилило недавнє падіння цін. Тим часом динаміка біткоїну відновлюється з перепроданих рівнів до нейтрального, що говорить про можливе послаблення тиску продажів.
Умови ліквідності додатково підкреслюють цю розбіжність. Охоплення ринку золота погіршилося настільки, що тепер поступається біткоїну — це зміна типового взаємозв'язку. Ліквідність срібла послабшала ще сильніше: менша глибина торговельного ринку посилила нещодавні цінові рухи, йдеться у звіті.
На момент публікації найбільша у світі криптовалюта торгувалася близько $69 000. Золото коштувало близько $4 450 за унцію, а срібло $69 за унцію.