Eric Jackson, fondateur d'EMJ Capital, estime que la baisse actuelle du prix du Bitcoin est davantage révélatrice d'un changement de propriétaire de l'actif que de son insolvabilité.
Jackson a décrit la phase actuelle comme une période de « nettoyage ». Il estime que les traders à court terme et les investisseurs à effet de levier se retirent progressivement du marché. Parallèlement, une autre catégorie d'investisseurs y fait son entrée : les fonds souverains, les trésoreries d'entreprises et les fonds de pension, qui détiennent souvent des actifs pendant des décennies. Leurs plafonds d'investissement sont plus élevés et leur activité de trading plus faible, ce qui influencera la performance du Bitcoin dans les années à venir.
Eric Jackson commente les performances actuelles du Bitcoin sur le marché.
Selon Jackson, les récentes fluctuations de prix confirment que le marché est en phase de réinitialisation. Le 24 février, le Bitcoin a chuté de 2,64 % durant la séance asiatique, pour atteindre près de 62 858 dollars. La perte mensuelle dépasse 19 %. Si cette tendance se maintient, il s'agira de la baisse mensuelle la plus marquée depuis les turbulences boursières de 2022. Ce déclin progressif, plutôt que brutal, indique que les grands investisseurs institutionnels continuent de se délester de leurs actifs.
Le Bitcoin n'a pas échoué en tant qu'actif. Il a réussi en tant qu'ETF.
Et c'est là le problème.
De 126 000 $ à 63 000 $. À chaque baisse du prix d'IGV, le prix du BTC baisse également.
Ce n'est pas une réserve de valeur.
Il s'agit d'un poste technologique à haut risque avec un logo différent.IBIT a changé le propriétaire de ses Bitcoins.
En 2021…
— Eric Jackson (@ericjackson) 24 février 2026
Jackson désigne les ETF comme la principale source de pression à la vente. Au cours de l'année écoulée, les ETF ont permis aux gestionnaires d'actifs traditionnels d'investir dans le Bitcoin, ce qui a modifié le profil des acheteurs potentiels. Lors des cycles précédents, les investisseurs particuliers et les fonds crypto jouaient un rôle prépondérant. Désormais, l'acheteur potentiel est souvent la même salle de marchés qui négocie les grandes valeurs technologiques et les fonds de croissance.
Ce changement a transformé le Bitcoin en un actif technologique extrêmement volatil. Lorsque les fonds d'actions technologiques subissent des sorties de capitaux ou doivent se rééquilibrer, ils réduisent leur allocation à ces actifs. Le Bitcoin fait désormais partie de ces actifs. Par conséquent, sa corrélation avec les indices technologiques s'est renforcée par rapport aux cycles précédents.
Selon Jackson, ce changement de corrélation a inquiété les investisseurs qui considéraient auparavant le Bitcoin avant tout comme une réserve de valeur. L'or, en comparaison, a affiché de bonnes performances, avec une forte hausse sur la même période. Ses détenteurs sont principalement des banques centrales et des investisseurs souverains à long terme qui prennent rarement des décisions en fonction de signaux à court terme. La structure des détenteurs de Bitcoin est encore en pleine évolution.
Malgré cela, Jackson ne considère pas les ventes d'ETF comme un phénomène négatif à long terme. Il les perçoit plutôt comme une composante d'un cycle général où les investisseurs les plus fragiles cèdent leurs parts et sont remplacés par des détenteurs plus solides et investis sur le long terme. Il observe que chaque cycle majeur a suivi un schéma similaire. Les investisseurs particuliers ont atteint leur apogée en 2017. Les fonds communs de placement ont mené la reprise en 2021. Les gestionnaires de fonds institutionnels ont façonné le cycle le plus récent. Il estime que les fonds souverains et les fonds de pension, opérant dans le cadre de programmes pluriannuels, joueront un rôle prépondérant dans la prochaine phase.
Selon Jackson, le calendrier de la prochaine reprise dépend de deux facteurs clés. Premièrement, la stabilité doit revenir pour les fonds d'actions axés sur la technologie, qui partagent des investisseurs avec les ETF Bitcoin. Une fois la pression à la vente retombée, la corrélation avec le Bitcoin pourrait diminuer. Deuxièmement, l'offre de stablecoins doit augmenter à nouveau. Une augmentation de l'offre de stablecoins indique généralement un afflux de nouveaux capitaux sur le marché des actifs numériques, plutôt qu'un changement d'actifs de la part des investisseurs existants.
Actuellement, la croissance des stablecoins stagne, ce qui suggère que de nouvelles liquidités n'ont pas encore été injectées en quantité significative. En l'absence de nouveaux flux de capitaux, le Bitcoin est contraint d'absorber les sorties de fonds des investisseurs institutionnels, et ce déséquilibre a contribué à la récente baisse de son prix.
Jackson a écrit : « Le Bitcoin n'atteindra pas 1 million de dollars en raison de la réduction de moitié. »
Le montant atteindra le million de dollars car la dernière catégorie de vendeurs sera remplacée par la première catégorie de détenteurs permanents.
Jackson reste convaincu que l'offre fixe et la portée mondiale du Bitcoin continuent d'attirer d'importants capitaux en quête d'actifs hors du système monétaire traditionnel. Si les fonds souverains et les trésoreries d'entreprises augmentent progressivement leurs avoirs en Bitcoin, ses détenteurs pourraient finir par ressembler aux détenteurs d'or, dont la valeur mondiale se chiffre en dizaines de milliers de milliards de dollars.