Згаданий у Whitepaper біткоїну 2008 року, Бек вважає, що волатильність типова навіть у міру прояснення регулювання та розширення доступу інституційних гравців.
Нещодавнє падіння курсу біткоїну засмутило інвесторів, які очікували на більш плавну динаміку після низки досягнень на інституційному рівні. Однак Адам Бек — один із ранніх шифропанків, згаданий у білому документі біткоїна 2008 року, — зазначив, що волатильність не повинна дивувати тих, хто стежить за ринком давно.
«Біткоїн загалом волатильний, — заявив Бек на конференції iConnections у Майамі-Біч у вівторок. — Є багато позитивних новин… А в попередніх чотирирічних ринкових циклах приблизно за цей період ціна знижувалася».
Він припустив, що деякі учасники ринку, можливо, враховують цю історичну закономірність, а чи не орієнтуються на фундаментальні чинники.
«Існували певні очікування чи припущення, що через наявність різних типів інвесторів ринок може змінитися. Тому, думаю, дехто розраховує, що ціна може відновитися пізніше цього року».
Цього року очікувалося, що більш дружня до криптовалютів адміністрація у Вашингтоні та довгоочікуване прояснення регулювання спотових біржових фондів (ETF) залучать ще більше інституційних інвесторів.
Для багатьох інвесторів це також мало стати перевіркою. Основна ідея біткоїну тривалий час будувалася на його обмеженості та незалежності від грошово-кредитної політики держав — як цифрового сховища вартості, покликаного служити захистом від знецінення валюти. В умовах, коли бюджетні дефіцити США залишаються високими, а питання щодо довгострокової купівельної спроможності долара зберігаються, ситуація, здавалося, відповідала цій концепції.
Однак ринок пішов не за очікуваним сценарієм. Біткоїн за останній рік подешевшав приблизно на 26%, хоча умови регулювання стали сприятливішими, а доступ інституційних гравців покращився. Замість відвернутися від макроекономічної невизначеності, актив часом рухався синхронно з ширшими ризиковими ринками.
Тим часом, традиційні «тихі гавані» показали зростання. Золото досягло нових історичних максимумів, а срібло багаторічних піків. Капітал, який шукає захисту від інфляції та геополітичних ризиків, принаймні частково спрямував у метали, а не в цифрові активи.
Бек, який зараз є CEO компаній Blockstream та Bitcoin Standard Treasury Company (BSTR), також звернув увагу на структурні особливості володіння біткоіном.
“Власники ETF… – інвестори з більш довгостроковим горизонтом вкладень, ніж роздрібні трейдери на біткоін-біржах”, – зазначив він.
Роздрібні учасники часто вкладають більшу частину капіталу під час зростання, залишаючи мало ресурсів на періоди спаду. Інституції, навпаки, можуть перерозподіляти активи між портфелями.
При цьому Бек попередив, що інституційне впровадження поки що знаходиться на ранній стадії.
“Думаю, інституційного капіталу поки не так багато”, – припустив він.
На його думку, великі пули капіталу ще не увійшли в ринок у повній мірі — навіть незважаючи на те, що основні регуляторні перешкоди усунуті, а чіткі правила можуть відкрити шлях для нових інституційних приток.
Згодом, вважає він, ширше використання знизить волатильність. Він порівняв поточну фазу біткоїну з ранніми етапами зростання акцій.
“Можна подивитися на приклади, скажімо, ранніх акцій Amazon (AMZN), які сильно вагалися в ціні – в основному через невизначеність ринку”.
«Така швидка динаміка поширення за своєю природою спричиняє волатильність, — зазначив він. — У міру того, як впровадження розвиватиметься і все більше інституцій, компаній та держав отримають доступ до біткоїну, коливання його ціни мають знизитися».
Він не очікує, що волатильність зникне, але вважає, що вона може стати ближче до золота — активу з менш різкими рухами, ніж молодший інструмент.
Бек також зазначив, що оцінює довгостроковий потенціал біткоїну через порівняння із загальною ринковою вартістю золота. З його слів, зіставлення капіталізацій дає приблизний орієнтир для оцінки впровадження. На думку Бека, сьогодні біткоїн приблизно в 10–15 разів менший за золото за розміром, що вказує на потенціал подальшого зростання, якщо він продовжить затверджуватись як сховище вартості.
Незважаючи на короткострокові коливання ціни, Бек упевнений, що довгострокові інвестиційні перспективи біткоїну зберігаються.
“Біткоїн як клас активів за останнє десятиліття помітно виділяється на тлі всіх інших класів активів завдяки найвищій середньорічній прибутковості”, – підкреслив він.
На думку Бека, волатильність – не суперечність концепції біткоїну, а особливість фази його впровадження.
“Волатильність … це частина загальної картини”, – підсумував він.