Співтворець Ethereum Віталік Бутерін виклав ідею відтворення синтетичних активів, базуючись на опціонах, а не на звичних кредитних угодах.
На його думку, такий підхід дозволить уникнути примусових ліквідацій та зменшити залежність від високошвидкісних оракулів.
Розробник зазначив, що існуючі моделі DeFi-протоколів є вразливими під час раптових падінь ринку. Використання забезпеченого боргу призводить до ланцюгових ліквідацій, які створюють значний тиск на мережу та ринкові котирування.
Запропонована схема спирається на пару активів (P і N) зі страйк-ціною S та датою експірації M. Вони випускаються шляхом поділу 1 ETH, і їх можна погасити в будь-який час. У момент завершення терміну дії оракул фіксує значення індексу, а кошти розподіляються між власниками P і N.
«Оскільки сукупна виплата завжди складає 1 ETH, можливість ліквідації відсутня», — наголосив Бутерін.
Головною перевагою моделі програміст назвав її стійкість до маніпуляцій. Сучасні протоколи потребують актуалізації цін у реальному часі, що створює ризики безпеки та вразливість до MEV. Опціонна структура дозволяє використовувати «повільні» оракули, подібні до тих, що використовуються на ринках прогнозів.
Для забезпечення стабільної експозиції (наприклад, прив’язки до долара) Бутерін запропонував використовувати опціони, що перебувають глибоко «в грошах», з регулярним автоматичним ребалансуванням через ДАО або локальні скрипти.
Серед потенційних мінусів концепції розробник виділив:
- ризик прослизання при частому ребалансуванні (витрати можуть сягати 2% річних);
- квадратичне відхилення від цільового індексу;
- складність впровадження ефективної ончейн-автоматизації.
Бутерін додав, що почувався б «значно впевненіше», якби алгоритмічні стейблкоїни були побудовані на подібній архітектурі, а не на основі чутливих до затримок цінових фідів.
Нагадаємо, на початку березня засновник Ethereum представив план щодо двох ключових змін рівня виконання мережі: перехід до бінарного дерева станів та довгострокова заміна EVM.
У березні Бутерін закликав перебудувати екосистему з акцентом на приватність та ШІ.