Наявність у портфелі казначейських векселів США не надає Tether та Circle гарантованого захисту від раптових криз ліквідності. Таку думку висловив Крістоф Хок, керівник напряму токенізації та цифрових активів Union Investment, на конференції Digital Money Summit 2026, передає CoinDesk.
На його думбу, USDT та USDC не можна вважати повноцінними аналогами фіатних грошей для здійснення розрахунків. Хок зазначає, що структура резервів найбільших емітентів радше нагадує спекулятивний фонд, аніж консервативний фінансовий інструмент. Щодо Tether, він особливо виділив інвестиції компанії в золото та біткоїн.
За його оцінкою, подібна модель перекладає ринкові ризики на власників токенів, роблячи «стабільні монети» вразливими у стресових ситуаціях, коли одночасно виникає потреба у ліквідності у багатьох інвесторів.
Як приклад, Хок навів випадки втрати прив’язки USDC до долара. У березні 2024 року вартість токена тимчасово падала до $0,74, а у 2023 році він втратив близько 13% своєї вартості, опустившись до $0,87.
Експерт вважає таке зниження неприйнятним для корпоративних казначейств та керуючих активами, які використовують подібні інструменти як квазіготівкові кошти для короткострокових операцій.
Критику Tether викликала також структура резервів компанії. Станом на січень 2026 року компанія накопичила 148 тонн золота вартістю $23 млрд, що робить її одним із 30 найбільших власників цього дорогоцінного металу.
Хок стверджує, що такий вибір активів піддає корпоративні казначейства ринкової волатильності, перетворюючи стейблкоїн на «прихований хедж-фонд».
Варто зазначити, що у травні Tether опублікувала фінансовий звіт за перший квартал, згідно з яким чистий прибуток компанії склав $1,04 млрд.
Того ж місяця Circle анонсувала запуск токена ARC. Під час попереднього продажу компанії вдалося залучити $222 млн від групи інвесторів, серед яких a16z crypto, BlackRock та Apollo Funds.