Можливий продаж $BTC компанією Strategy загострила дискусію про її модель управління біткоін-резервами після квартального чистого збитку в розмірі приблизно 12,5 млрд доларів. На рахунках компанії знаходиться 818 869 біткоїнів на суму близько 67 млрд доларів, тоді як інвестори оцінюють дивіденди, ліквідність та привілейовані зобов'язання.
Key Takeaways
- Ключові висновки:
-
- Strategy може продати $BTC для фінансування дивідендів, прагнучи зберегти довіру до свого підходу до управління активами.
- Привілейовані цінні папери роблять ліквідність, покриття дивідендів та доступ до ринку важливішими для інвесторів.
- Майбутні сигнали включають продаж $BTC , зміни резервів у доларах США, покриття привілейованих зобов'язань та нові емісії.
Можливий продаж $BTC компанією Strategy змінює дискусію про казначейство
Strategy (Nasdaq: MSTR) опублікувала результати за перший квартал 2026 року, які привернули нову увагу до питання про те, чи може компанія колись продати $BTC . NYDIG, фінансова та дослідницька компанія, що спеціалізується на біткойнах, заявила у звіті від 8 травня, що керівництво Strategy визнало таку можливість після того, як компанія повідомила про чисті збитки в розмірі приблизно 12,5 млрд доларів, пов'язаний в основному з квартальним падінням курсу біткойна. Strategy має 818 869 $BTC , вартість яких після останнього розкриття інформації про придбання становить близько 67 млрд доларів.
Нагромадження біткойнів залишається центральною корпоративною стратегією компанії з моменту прийняття біткойн-стандарту у серпні 2020 року. NYDIG охарактеризувала готовність керівництва розглянути можливість продажу $BTC для фінансування дивідендів як частину ширшої оптимізації капіталу, а не як відхід від довгострокового підходу Strategy до біткойну. Програми випуску привілейованих акцій, включаючи STRC, набувають дедалі більшого значення у структурі фінансування компанії. Генеральний директор Strategy Фонг Ле заявив:
“Ми, ймовірно, продамо частину біткойнів для фінансування дивідендів, просто щоб заспокоїти ринок”.
Раніше Ле описував продаж біткойнів як малоймовірний сценарій, пов'язаний із серйозним та затяжним спадом. У лютневому інтерв'ю він заявив, що Strategy може повернутися до цього питання тільки в тому випадку, якщо ціна биткойна впаде до 8 000 доларів і залишатиметься на цьому рівні протягом п'яти років, при цьому охарактеризувавши збитки за GAAP як негрошові наслідки переоцінки за ринковою вартістю.
Інвестори зараз стежать за тим, як Strategy управляє активами в $BTC поряд з дивідендами, ліквідністю та привілейованими зобов'язаннями. На панелі інструментів компанії зазначено 818 869 $BTC , резерв у $BTC на суму 67,1 млрд доларів, резерв у доларах США на суму 2,25 млрд доларів та річні дивіденди у розмірі 1,49 млрд доларів. На тій же панелі зазначено, що покриття дивідендів у доларах США становить 18,1 місяця, а покриття дивідендів у $BTC – 45,1 року.
Чому інвесторам у біткойн слід стежити за структурою фінансування Strategy
Привілейовані цінні папери стають дедалі більшою частиною структури капіталу Strategy, і, за словами NYDIG, цей зсув підвищує важливість управління ліквідністю, покриття дивідендів та доступу до ринку поряд із накопиченням біткойнів. Увага інвесторів більше не обмежується лише запасами $BTC компанії. Умови фінансування та гнучкість капіталу відіграють важливу роль в оцінці акцій.
Ще одним показником, що привертає увагу, є mNAV. Керівництво вказало, що випуск акцій MSTR стає вигідним для біткойна на акцію лише за показника вище приблизно 1,22-кратного mNAV, а не за паритету. NYDIG пов'язала цей поріг із розміром пакету привілейованих акцій та різними припущеннями про розмивання. У звіті зазначено:
«Ключове питання полягає не так у тому, яка методологія використовується, як у забезпеченні узгодженості між звітними показниками та механізмами розподілу капіталу».
Сигнали на майбутнє включають те, чи продає Strategy $BTC , як змінюється її резерв у доларах США, покриття дивідендів за привілейованими акціями і темпи нової емісії. Ці показники можуть показати, чи залишається компанія в основному накопичувачем біткойнів або перетворюється на більш активну структуру ринків капіталу, забезпечену біткойнами.