Глава компанії Strategy Фонг Ле (Phong Le) окреслив умови, за яких компанія готова продавати біткоїн зі своїх резервів, — і запевнив, що подібні угоди не вплинуть на ринок.
В інтерв'ю телеканалу CNBC Ле пояснив, що Strategy продаватиме біткоїн у двох випадках: для виплати дивідендів за привілейованими акціями серії A (STRC) з прибутковістю 11,5% річних, а також для відстрочення або компенсації податкових зобов'язань. При цьому він наголосив на принциповому підході компанії: «Я вірю в математику, а не в ідеологію. Якщо продаж біткоїну, а не випуск акцій, виявиться вигіднішим для показника $BTC на акцію і для наших акціонерів, ми це зробимо».
Ле уточнив: продаж біткоїнів для фінансування дивідендів відбудеться лише за умови, що він буде «акретивним» для акціонерів, тобто збільшуватиме, а не знижуватиме показник біткоїну на акцію.
Реакція на слова Сейлора
Заяви Ле стали відповіддю на висловлювання співзасновника Strategy Майкла Сейлора (Michael Saylor), який під час розмови з інвесторами розповів, що компанія може періодично продавати частину біткоїнів. Це викликало занепокоєння серед власників біткоїну, які побоюються тиску на ціну активу.
Сейлор також зазначив, що якщо біткоїн дорожчатиме більш ніж на 2,3% на рік, компанія зможе фінансувати дивідендні виплати «нескінченно» — без продажу акцій MSTR та розмивання частки акціонерів. “Ми могли б прямо зараз припинити продаж звичайних акцій MSTR і фінансувати дивіденди за рахунок продажу біткоїну”, – сказав він.
Масштаб резервів та обсяги ринку
На сьогоднішній день Strategy володіє 818 334 $BTC на суму понад $66 млрд, що робить її найбільшою публічною компанією за обсягом біткоін-резервів. Це понад 4% від усієї емісії біткоїну.
Побоювання щодо тиску на ринок із боку продажів Strategy Ле вважає перебільшеними. Щоденний обсяг торгів біткоїном становить близько $60 млрд — цього цілком достатньо, щоб ринок поглинув сумарний обсяг річних дивідендних виплат компанії, що перевищує $1 млрд. За словами Ле, перші продажі можуть мати демонстраційніший характер — «щоб прищепити ринку імунітет і показати, що ми це зробили».
Таким чином, Strategy дотримується чіткої логіки: продаж біткоїнів – це інструмент фінансового управління, а не відмова від стратегії накопичення. Рішення про продаж прийматиметься виключно на основі розрахунку вигоди для акціонерів, а не під впливом ринкової кон'юнктури.
Думка ІІ
Аналіз історичних патернів великих інституційних власників активів показує: сама наявність публічно зафіксованих тригерів продажу змінює ринкову поведінку учасників — задовго до того, як угода відбудеться. Ринок починає «закладати» можливі продажі в ціну превентивно, і цей психологічний ефект нерідко виявляється сильнішим за самі транзакції. Аргумент про обсяг $60 млрд денної ліквідності технічно коректний, але він не враховує структуру цієї ліквідності: значна її частина — це високочастотна торгівля, а не «глибина» в класичному сенсі.
Окреме питання: що відбувається, якщо відразу кілька великих власників біткоїну опиняться у подібній ситуації з дивідендними зобов'язаннями одночасно? Кореляція між стратегіями різних компаній із криптовалютними резервами — тема, яка поки що залишається за межами публічної дискусії.