Дані Cryptoquant показують, що квітневий зростання курсу біткоїну на 20% – з 66 000 до 79 000 доларів – був повністю зумовлений попитом на безстрокові ф'ючерси, тоді як обсяг спотових покупок скорочувався протягом усього періоду, що викликає серйозні сумніви щодо стійкості цього зростання.
Основні висновки:
- Дані Cryptoquant показують, що квітневе зростання біткоїну з 66 000 до 79 000 доларів було повністю зумовлено попитом на безстрокові ф'ючерси за повної відсутності підтримки з боку спотового ринку.
- Індекс Cryptoquant Bull Score для біткойна впав з 50 до 40 до кінця місяця, що сигналізує про погіршення фундаментальних показників у ланцюжку після спекулятивного ралі.
- Дослідники Cryptoquant попереджають, що поточна динаміка попиту повторює початок ведмежого ринку 2022 року, що ставить рівень опору 79 000 доларів під загрозу подальшого відхилення.
Дані показують, що трейдери ф'ючерсів на біткоїн підштовхнули $BTC до позначки 79 000 доларів, тоді як спотовий попит залишався негативним.
Згідно з останнім звітом Cryptoquant, показник попиту на біткоїн, який відстежує 30-денну зміну розрахункової активності спотових покупок у ланцюжку, залишався негативним протягом усього періоду квітневого зростання цін. Попит на безстрокові ф'ючерси розширився в той же період, коли спекулятивні трейдери підштовхували ціни нагору за рахунок кредитного плеча, а не прямого накопичення монет.
Дослідники Cryptoquant описують розрив між зростаючою активністю на ринку ф'ючерсів і спотовим попитом, що скорочується, як один з найбільш явних сигналів у ланцюжку блоків, що вказують на те, що зростання цін носить спекулятивний характер. Коли спотовий попит знижується при зростанні цін, маргінальний покупець на ринку позиціонується в деривативах, а не в реальному біткойні.
Поетапний аналіз даних про попит, проведений аналітиком, робить цю динаміку важко заперечною. Кожна фаза квітневого ралі демонструвала вищий попит на безстрокові ф'ючерси і натомість негативного видимого спотового попиту. Це не був випадок, коли спотові покупці відставали та наздоганяли ринок. Спотовий попит активно скорочувався зі зростанням активності на ф'ючерсному ринку.
Ринкові стратеги Cryptoquant зазначають, що ралі з такою структурою зазвичай самообмежуються. Без нового спотового попиту, здатного поглинути підвищені ціни, закриття ф'ючерсних позицій стає основною рушійною силою наступного падіння.
Історична паралель, яку проводять дослідники Cryptoquant, є прямою і заслуговує на серйозну увагу. Така ж картина попиту спостерігалася на початку ведмежого ринку 2022 року, коли попит на безстрокові ф'ючерси зростав ізольовано, тоді як видимий спотовий попит продовжував скорочуватися. Така ситуація передувала багатомісячному падінню цін. Cryptoquant послідовно застосовує декомпозицію попиту на основі даних ланцюжка блоків протягом циклів і визначає цю модель як ранній надійний індикатор вразливості цін.
Біткойн вже почав відкочуватися від квітневого піку. Ціна опустилася з 79 000 до 75 000 доларів після досягнення максимуму ралі, що відповідає тому, як історично завершуються ралі, які рухаються ф'ючерсами, коли починається розгортання спекулятивних позицій. Станом на суботу, 2 травня, $BTC торгується трохи вище 78 000 доларів після чергової спроби досягти позначки 80 000 доларів.
Індекс Bull Score від Cryptoquant знизився з 50 до 40 у квітні, знову опустившись нижче за нейтральний поріг і повернувшись у ведмежу зону. Індекс ненадовго досяг 50, нейтральної позначки, в середині квітня, перш ніж опустився до 40 до кінця місяця, незважаючи на 20-відсоткове зростання ціни за цей період. Cryptoquant описує показник 40 як «наступаючі ведмежі умови», поміщаючи ринок в діапазон, історично пов'язаний з слабкістю цін, що продовжується.
Bull Score – це зведений індекс, який Cryptoquant формує на основі безлічі ончейн-показників та ринкових індикаторів, шкала якого варіюється від 0 до 100. Значення вище 50 відображають бичачі умови. Значення нижче 50 відбивають ведмежі умови. Динаміка ринку також збігається з конфліктом між США та Іраном та геополітичними хвилюваннями. Трамп заявив, що конфлікт закінчився, що дало біткоїну додатковий імпульс поряд з акціями.
Аналітики Cryptoquant дійшли висновку, що без розвороту видимого попиту з негативної зони в позитивний будь-який рух назад до локального піку в 79 000 доларів не матиме підтримки в ланцюжку, необхідному для сталого прориву.
Ці дані не гарантують повторення тривалого спаду 2022, але Cryptoquant ясно показує, що поточна структура попиту відповідає історичному профілю цінової нестабільності, а не накопичення.