У 2026 році інфраструктури класичних фінансів і децентралізованих реєстрів почали утворювати єдину систему. Про це повідомляється у звіті CoinShares, створеному у співпраці з Token Terminal.
For the first time, we’re introducing a Hybrid Finance report in collaboration with @tokenterminal to map the shift happening across markets.
From @ethereum to on-chain platforms like @HyperliquidX, @aave, @MakerDAO, and others. Trading, lending, and capital allocation are… pic.twitter.com/5887lRlKIp
— CoinShares (@CoinSharesCo) April 23, 2026
«Публічні блокчейни здійснюють обчислення для інституційних активів. Фірми з Волл-стріт випускають фонди на Ethereum. Платформи деривативів цілком перейшли в ончейн. Біткоїн послужив поштовхом до злиття, засвідчивши, що криптовалюта може заслужити довіру значних гравців. Гібридні фінанси — наступний щабель», — підкреслили аналітики.
Згідно з їх дефініцією, гібридні фінанси виникають на злитті трьох складових:
- Розрахункової інфраструктури, яка здатна обслуговувати реальну господарську діяльність.
- Токенізування традиційних активів на зразок скарбничих облігацій, акцій і сировини.
- Ончейн-застосунків зі стабільним доходом.
Цьогоріч сегмент остаточно перейде зі статусу помітних тенденцій у категорію вимірюваних ринкових структур, вважають автори звіту.
Що демонструють цифри
Найбільшим сектором гібридних фінансів як і раніше є стейблкоїни. У першому кварталі їх сукупна пропозиція сягнула $297,6 млрд, збільшившись на 37,2% у річному вираженні. Лідерами ринку залишаються USDT від Tether і USDC від Circle.
Джерело: CoinShares.
Обсяг токенізованих фондів зріс на 181% за 12 місяців — до $9 млрд. Значна частина попиту припала на продукти, підкріплені короткостроковими казначейськими бондами США.
Капіталізація токенізованих акцій збільшилася з $27,6 млн до $773,3 млн, а сировини — перевищила $4,9 млрд. Загальна вартість ринку RWA оцінюється приблизно в $29 млрд.
Розподіл прибутків
Окремий висновок CoinShares стосується розподілу прибутків усередині нової ринкової структури. Найбільше заробляють не основні блокчейни, а застосунки та компанії.
У першому кварталі провідні ончейн-бізнеси створили $587,9 млн доходу. Основна частина припала на невелику групу торгових платформ і емітентів стейблкоїнів, зокрема Hyperliquid і Sky.
Джерело: CoinShares.
Емітенти утворюють другий рівень монетизації. Так, Ethereum забезпечує розрахунки приблизно для $180 млрд стейблкоїнів. За прибутковості базових активів 4% це може приносити компаніям близько $7 млрд річного доходу. Сама мережа отримує лише комісії за операції.
У CoinShares назвали це структурним розривом між економічною вартістю, яку обслуговує блокчейн, і доходом, який він реально отримує.
Кейс Hyperliquid
Як приклад гібридної моделі аналітики навели Hyperliquid. Платформа об’єднує власний L1-блокчейн і perp-DEX.
У першому кварталі майданчик отримав $178,7 млн доходу. Близько 96% цієї суми забезпечила торгова активність, внесок основної мережі виявився мінімальним.
Джерело: CoinShares.
На думку фахівців CoinShares, кейс Hyperliquid показує, що основна економічна цінність в ончейн-фінансах може концентруватися на рівні застосунків.
На відміну від універсальних блокчейнів, що заробляють переважно на комісіях, вертикально інтегрована платформа отримує прибуток безпосередньо від користувацької активності.
Така модель чинить тиск на універсальні мережі. Якщо дохід і надалі концентруватиметься в застосунках, блокчейнам доведеться шукати шляхи рухатися вище по стеку — через запуск власних сервісів або тіснішу інтеграцію з ключовими протоколами.
Формування ринкової структури
Автори звіту дійшли висновку, що гібридні фінанси вже можна оцінювати через конкретні сегменти: стейблкоїни, токенізовані фонди, акції, сировина, ончейн-бізнеси та розрахункові мережі.
Згідно з їх описом, механізм розподілу вартості виглядає так: активи залучають ліквідність, застосунки перетворюють її на дохід, а блокчейни монетизують пов’язану транзакційну активність.
Ключовим питанням для ринку залишається те, які емітенти, застосунки та мережі зможуть утримати ліквідність і користувацьку активність у наступні квартали.
Нагадаємо, у квітні аналітики Jefferies попередили, що нещодавні зломи в DeFi можуть на певний час загальмувати зацікавленість традиційних фінансових компаній до впровадження блокчейн-технологій.