Morgan Stanley планує встановити вартість свого спотового біткоін-ETF, що готується до запуску, на рівні 14 базисних пунктів. Це трохи нижче поточних недорогих варіантів аналогічних продуктів, згідно з уточненою заявкою до Комісії з цінних паперів та бірж США (SEC). Такий крок може запустити новий етап боротьби за клієнтів через зниження комісій серед існуючих фондів.
Остання заявка за формою S-1, подана у п'ятницю, показує, що банк пропонує вигідніші умови, ніж конкуренти, які стягують комісію у розмірі близько 15–25 базисних пунктів. Найнижча комісія на ринку сьогодні – у Bitcoin Mini Trust ETF від Grayscale (BTC $66 292,20), яка становить 0,15%. Найбільші фонди, у тому числі iShares Bitcoin Trust від BlackRock (IBIT), встановили розмір комісії на свої продукти на рівні 25 базових пунктів.
На папері різниця здається невеликою. Насправді її може виявитися достатньо, щоб перерозподілити інвестиційні кошти.
Спотові біткоін-ETF забезпечують еквівалентну інвестиційну експозицію: кожен фонд тримає біткоїни та прагне відстежувати їхню ціну. Це робить вартість одним із небагатьох параметрів, на який можуть орієнтуватися інвестори та консультанти. Фінансовий консультант може перевести клієнта з одного ETF на інший угодою — зберігши той самий рівень доступу до активу, але знизивши щорічні витрати.
Така динаміка вже формувала ринок ETF раніше: дешевші продукти зазвичай залучають надходження коштів, тоді як фонди з високими комісіями можуть поступово втрачати активи. Флагманський продукт Grayscale – Bitcoin Trust (GBTC) – зараз управляє активами на суму близько $10 млрд, тоді як на момент запуску в січні 2024 року цей показник становив $29 млрд.
Масштаб Morgan Stanley додає ще одного чинника. Підрозділ банку з управління активами працює з активами клієнтів на трильйони доларів і має одну з найбільших мереж консультантів у галузі. Навіть невеликі зміни у розподілі активів у рамках цієї бази можуть призвести до переміщення великих сум – у мільярди доларів – між фондами.
Встановлення такої ціни також відбиває стратегію. Виходячи на ринок із нижчою комісією, Morgan Stanley, ймовірно, прагне швидко завоювати частку на ринку, де продукти складно диференціювати. Ціна та зручність доступу для інвесторів, а не особливості конструкції фонду, найчастіше визначають, які фонди зростатимуть.
Заявка послідувала за підтвердженням від Нью-Йоркської фондової біржі: вона повідомила про випуск повідомлення про лістинг для MSBT. Це означає, що продукт може почати торгуватися в короткий термін, якщо буде схвалено.
Якщо регулятори дадуть згоду, фонд стане першим спотовим біткоін-ETF, випущеним великим американським банком. Це відкриє новий етап конкуренції, де ключовими чинниками стануть комісії та методи поширення товару над ринком.