Закупівлі біткоїну корпораціями звелися до активності однієї компанії. При цьому угода, яка мала розширити інституційну базу активу, тепер створює ризик концентрації.
Strategy – найбільший у світі корпоративний власник біткоїну – за останні 30 днів придбала приблизно 45 000 $ BTC . Це найшвидший темп накопичення з квітня 2025 року, йдеться у звіті CryptoQuant, опублікованому цього тижня.
Компанії, що управляють біткоінами: підрахунок покупок біткоінов за 30 днів Strategy та іншими компаніями. Кількість покупок біткоїнів, здійснених іншими компаніями, що управляють біткоїни, різко зросла до 54 за 30 днів у серпні 2025 року в розпал «Біткоїн-літа». Джерело: CryptoQuant.
Решта казначейських компаній разом узятих за той же період купили приблизно 1 000 $BTC — це на 99% менше піку в 69 000 $BTC у серпні минулого року. Їхня частка в загальному обсязі закупівель впала до 2% з 95% на піку активності.
Компанії, що управляють біткоінами: покупки біткоінов за 30 днів (% від загальної суми). Джерело: CryptoQuant.
За даними CryptoQuant, компанія Strategy Майкла Сейлора зараз володіє приблизно 76% всього біткоїну, який тримають казначейські компанії.
Ці цифри підтверджують побоювання, висловлені Galaxy Digital минулого літа. У липневому звіті компанія стверджувала, що модель казначейських компаній із цифровими активами по суті є інструментом, похідним від ліквідності — вона працює лише доти, доки акції торгуються з премією до вартості їхніх біткоін-активів.
Як тільки премія скорочується, механізм змінюється на зворотний: зниження цін зменшує вартість чистих активів, усуває премію з акцій та робить випуск акцій, що призводить до розмивання вартості, а не до її зростання.
Сценарій розвивався практично точно так, як було описано.
У липні та серпні 2025 року — у період літнього накопичення активів цими компаніями — біткоїн торгувався понад $110 000. Зараз, згідно з ринковими даними CoinDesk, він коштує менше $70 000, поступово відновлюючись після обвалу 10 жовтня.
Компанії, які активно закуповували біткоїн поблизу вершини циклу, включаючи Metaplanet і Nakamoto Holdings, за даними аналізу Galaxy, до грудня мали середні витрати вище $107 000 — тобто зараз вони зазнають збитків за поточних цін.
Strategy вжила заходів для захисту: у грудні компанія розкрила інформацію про грошовий резерв у розмірі $1,44 млрд. Мета — з часом наростити його до рівня, що покриває зобов'язання щодо дивідендів та відсотків на 24 місяці.
Така захисна позиція не уповільнила закупівлі компанії. Однак дані CryptoQuant ясно показують: жодна інша фірма не підтримує подібних темпів, а більшість взагалі припинила закупівлю.
Результат — профіль попиту став набагато концентрованішим, ніж обіцяли ринку.
Минулого літа на конференції Bitcoin Asia в Гонконгу казначейські компанії позиціонували себе як новий клас корпоративних покупців, що масштабується. Вони могли б поглинати пропозицію біткоїну і показувати результати краще за пасивне володіння активом.
На даний момент ця концепція звелася до балансу однієї компанії.