La chute du Bitcoin en dessous du coût des actifs de Strategy ne menace pas de provoquer une vente massive sur le marché. L'entreprise sera à l'abri des pressions grâce à ses réserves non financées, mais elle risque de manquer l'opportunité d'accroître ses positions en Bitcoin.
RBC-Crypto ne fournit pas de conseils en placement; ce document est publié à titre informatif seulement. Les cryptomonnaies sont des actifs volatils qui peuvent entraîner des pertes financières.
En moins de six mois, Strategy, la société de Michael Saylor et principal détenteur de bitcoins au monde, a perdu plus de 30 milliards de dollars de profits latents. La chute du prix du bitcoin sous la barre des 76 000 dollars a également engendré des pertes latentes. Même constat pour les entreprises achetant de l'Ethereum : Bitmine, le plus important détenteur d'Ether, dirigé par Tom Lee, enregistre des pertes dépassant 6,6 milliards de dollars.
Le 2 février au matin, le prix du Bitcoin ( BTC ) a chuté à 76 600 $, son plus bas niveau depuis avril 2025. Son cours est en baisse depuis quatre mois consécutifs, après avoir atteint un record historique d'environ 126 600 $ en octobre. Selon Binance, le prix de l'Ethereum ( ETH ) est passé sous la barre des 2 160 $, marquant ainsi une série de cinq mois de baisse depuis septembre. Le record historique de l'ETH a été atteint en août, à près de 4 960 $.
rbc.groupe
$BTC /USD
78 263 -5 (-0,01%) OKH 02 février 17:02:00 1j 3j 1m 3m 1g 5l
L'historique de fortes baisses de Strategy n'est pas un cas isolé. La plus importante perte latente en pourcentage a été observée fin 2022, avec une baisse de plus de 45 % ; en valeur absolue, la perte s'élevait à moins de 2 milliards de dollars. À son apogée en octobre, Strategy affichait des profits latents de plus de 31 milliards de dollars.
Au 2 février, Strategy détenait 713 502 bitcoins (plus de 3 % de l'offre totale), ayant dépensé environ 54,26 milliards de dollars pour les acquérir depuis 2020, avec un prix d'achat moyen d'environ 76 052 dollars par 1 $BTC .
Il s'agit du premier marché baissier de cette ampleur pour Bitmine, l'entreprise ayant perdu plus de 30 % de son capital. Les données de StrategicETHreserve indiquent que l'encours des sociétés utilisant l'ETH a frôlé les 15 milliards de dollars. Selon Dropstab, Bitmine a accumulé 4,24 millions d'ETH depuis juillet 2025, investissant 15,65 milliards de dollars, ce qui lui confère une valorisation actuelle de plus de 9 milliards de dollars.
Malgré le repli du marché des cryptomonnaies depuis des mois, Strategy et Bitmain continuent d'accumuler massivement des cryptomonnaies. Il y a environ une semaine, Strategy a ajouté plus de 264 millions de dollars de Bitcoin à ses réserves, puis 75 millions de dollars supplémentaires le 2 février. De son côté, Bitmain a ajouté près de 100 millions de dollars d'Ether à ses réserves la semaine dernière. L'entreprise achète de l'Ethereum quasiment chaque semaine, ayant accumulé environ 370 000 ETH depuis mi-décembre, soit plus de 800 millions de dollars au taux de change du 2 février.
Une chute du Bitcoin en dessous du prix d'achat moyen de l'entreprise (environ 76 000 $) se traduirait techniquement par une perte sur la valeur de ses avoirs, mais n'engendrerait pas de difficultés financières. Selon Coindesk, les centaines de milliers de Bitcoins détenus par Strategy ne sont pas garantis, ce qui limite les risques, et sa dette convertible de 8,2 milliards de dollars bénéficie de modalités de remboursement flexibles, excluant ainsi une vente forcée d'actifs à court terme.
Par ailleurs, fin 2025, Strategy a constitué une réserve en dollars pour honorer ses obligations envers ses investisseurs. Selon des représentants de l'entreprise, cette réserve permettra à Strategy non seulement de rembourser sa dette, mais aussi de continuer à verser des dividendes pendant au moins 15 mois après 2027.
Le succès de la stratégie
À l'instar de Bitmine, Strategy tire profit de l'acquisition de cryptomonnaies par le biais d'émissions obligataires et d'actions. Strategy est devenu un modèle pour d'autres entreprises similaires, surnommées « Trésors d'actifs numériques » (TAN). L'essentiel des cryptomonnaies détenues en TAN a été accumulé en 2025.
Selon Bitcointreasuries, au 2 février, le solde total en bitcoins de ces organisations s'élevait à 87,8 milliards de dollars. Les données de StrategicETHreserve indiquaient quant à elles que le solde des sociétés utilisant l'ETH atteignait près de 15 milliards de dollars. La baisse du cours des cryptomonnaies ces derniers mois a rendu difficile pour ces sociétés de lever des capitaux en vue d'acquérir de nouveaux actifs numériques. Ceci s'explique en partie par le fait que leurs réserves de cryptomonnaies dépassent leur capitalisation boursière.
La dynamique négative du marché des cryptomonnaies a conduit la plupart des entreprises, comme Strategy, à afficher une capitalisation boursière inférieure à la valeur de leurs actifs numériques (valeur liquidative nette proche ou inférieure à 1). Par exemple, la valeur liquidative nette de Bitmine est légèrement supérieure à 1, tandis que celle de Strategy est inférieure à 0,75.
Face à la chute des cours, certaines entreprises ont commencé à vendre des actifs. Au moins deux cas récents illustrent ce phénomène : Sequans a vendu près de 100 millions de dollars de bitcoins pour rembourser des obligations, et ETHZilla a vendu 40 millions de dollars d’Ethereum pour racheter des actions.