Un analyste utilisant le pseudonyme CoinNiel a commenté les affirmations selon lesquelles le marché haussier du Bitcoin ( BTC ) serait terminé, déclarant que les données relatives aux stablecoins ne corroborent pas ce scénario. Il a soutenu que l'idée selon laquelle les stablecoins ne seraient pas liés à la croissance du prix du Bitcoin est infondée. Il a cité comme preuve les indicateurs on-chain reflétant le ratio entre les crypto-actifs et les stablecoins sur les plateformes d'échange.
Le premier indicateur analysé était le ratio stablecoins/échange en dollars. Dans ce ratio, toutes les cryptomonnaies figurent au numérateur et les stablecoins au dénominateur. Lorsque le prix des premières baisse tandis que le volume des seconds sur les plateformes de trading reste élevé, la valeur de ce ratio diminue. Actuellement, cet indicateur est à son plus bas niveau depuis le dernier cycle du Bitcoin.
CoinNiel a constaté que durant cette période, de nombreuses voix se sont élevées pour prédire la fin prématurée du marché haussier. Il a précisé que, dans tous les cas précédents, ces prédictions s'étaient révélées erronées et que le marché avait continué à progresser. La situation actuelle, a-t-il ajouté, est différente : le prix du Bitcoin a été fortement comprimé, entraînant des creux cycliques.
L'analyste interprète cela comme un signe de forte sous-évaluation du BTC . Il souligne que ce faible ratio indique la présence d'une importante liquidité en dollars sur les plateformes d'échange sous forme de stablecoins, sans qu'elle soit encore injectée sur le marché. Selon lui, ces fonds restent donc inactifs.
Le second graphique cité par CoinNiel illustre le ratio stablecoins/échange, calculé non pas par prix mais par nombre de jetons. Dans ce cas, le ratio apparaît encore plus extrême et demeure à des niveaux historiquement bas. Selon l'analyste, ce graphique indique que le volume de stablecoins disponibles à l'achat reste extrêmement élevé. Il conclut que les données on-chain ne confirment pas la fin du cycle actuel. Au contraire, selon le chercheur, elles décrivent la structure d' un marché haussier du BTC avec un potentiel de hausse important grâce à la liquidité « en attente ».