Експерти розглянули вплив Dencun на монетарну політику Ethereum
Нова архітектура для L2-рішень і зміни в стейкінговому пулі внаслідок успішної активації Dencun вплинуть на грошово-кредитну політику Ethereum. Зміни проаналізували в Glassnode.
The Dencun upgrade has activated successfully, introducing a new architecture for Layer-2 solutions to anchor into the mainchain. It also introduces modifications to the staking pool. Both could impact Ethereum's monetary policy. pic.twitter.com/mJt4EdCliq
— glassnode (@glassnode) March 19, 2024
Однією з головних складових оновлення Dencun стало EIP-4844. Воно включає опцію Proto-Danksharding, призначену для масштабування мережі шляхом створення нового типу транзакцій для великих масивів двійкових даних (BLOB).
BLOB тимчасово зберігаються на рівні консенсусу, а не на рівні виконання. Рішення призначене для зниження розміру комісій для L2-протоколів, особливо на базі технології Rollups.
Наведена таблиця демонструє динаміку зборів. Показники Optimism і StarkNet опустилися нижче $0,01.
Джерело: Glassnode.
Фахівці провели нормалізацію комісій у мейннеті та L2-рішеннях у вартісному вираженні. Так, в Arbitrum і Optimism показник варіювався в діапазоні $0,1-0,3, а в основній мережі — $2-7.
У періоди істотної ончейн-активності метрика в Ethereum могла перевалити за $30, що провокувало реакцію в L2-мережах, де вона підскакувала до $2,5.
Джерело: Glassnode.
Аналітики зазначили, що подібна взаємозалежність часом призводить до більш високих витрат і ускладнення користувацького досвіду. L2-рішення додали нове джерело попиту на простір блоків в Ethereum. Згідно зі звітом Fidelity, їхня частка становить ~10% від сумарного показника.
Джерело: Glassnode.
Експерти зазначили, що в спільноті є надія на перехід частини користувачів на L2-рішення з основної мережі завдяки зниженню комісій, що відіб’ється зростанням пропускної спроможності Ethereum без шкоди для децентралізації та безпеки мейннету.
Експерти зафіксували стрибок TPS в L2-мережах до 105, зокрема в Rollups — до 46.
У Glassnode побачили в цьому ознаку успіху дорожньої карти. Порівняно з найбільшим конкурентом Solana, у якого в середньому близько 2600 TPS, зберігається істотна різниця, яка значною мірою залежить від архітектури проєктування. У Ethereum вона модульна, у Solana — монолітна.
Джерело: Glassnode.
Dencun також вплинув на стейкерів Ethereum. Зокрема:
- Постійно діючі підписані виходи покращують користувацький досвід для учасників ліквідного стейкінгу. До оновлення ключ підпису, необхідний для авторизації виведення ETH користувача з пулу, перебував у оператора-валідатора. Така схема передбачає, що клієнт сервісу покладається на добру волю оператора валідатора, коли хоче забрати ETH. Після Dencun оператори валідатора можуть попередньо підписувати добровільні виходи, дозволяючи клієнтам припинити використання сервісу в односторонньому порядку.
- Збільшення вікна підтвердження розтягує час, необхідний валідаторам для голосування за коректність блоку, удвічі — з 6,4 хвилини до 12,8 хвилини. Це дає змогу зібрати більше підтверджень, що може прискорити процес підтвердження блоку. Добова кількість атестацій зараз становить приблизно 759 000.
Джерело: Glassnode.
Оновлення також встановило фіксований ліміт для нових валідаторів (вісім на кожну епоху в 6,4 хвилини) з метою уповільнення ступеня їхнього зростання.
До Dencun кількість входів/виходів валідаторів зі стейкінгового пулу регулював ліміт відтоку. Нововведення стало ще одним кроком у напрямку до конкретизації темпів збільшення сукупного числа активних валідаторів. Це дасть змогу знизити побічний ефект у вигляді погіршення уповільнення взаємодії між нодами.
Джерело: Glassnode.
Уповільнення зростання кількості валідаторів і, як наслідок, ефективного балансу ETH у стейкінгу має вторинний вплив на грошово-кредитну політику Ethereum. Оскільки поточна емісія базується на кількості активних валідаторів, введені обмеження скоротять швидкість розширення пропозиції монет.
За розрахунками аналітиків, після оновлення Shanghai у міру підвищення кількості валідаторів добова емісія посилилася з 1183 ETH до 2554 ETH на день. Після Dencun показник втретє в історії показав негативну динаміку.
Джерело: Glassnode.
Потенційно уповільнення емісії може позначитися зниженням пропозиції Ethereum, якщо кількість монет, що спалюються в умовах високої онлайн-активності, перевищуватиме кількість тих, що випускаються. Згідно з Glassnode, сукупна кількість доступних ETH скоротилася на 410 000 після The Merge.
Джерело: Glassnode.
Вплив Dencun на пропозицію Ethereum ще належить оцінити з огляду на дві зміни, що впливають одна на одну:
- Транзакції прив’язки L2-рішень перенесено в структуру даних BLOB, що усунуло ~10% навантаження на комісію. Це може призвести до невеликого зниження кількості спалюваних ETH.
- Зниження зборів у L2-мережах може спонукати до ширшого використання як мейннету, так і рішень для масштабування, що може створити підвищувальний тиск на комісію.
На думку аналітиків, темпи зростання емісії знизяться через зменшення темпів приросту нових валідаторів.
За всю свою історію Ethereum зазнав шість великих оновлень, не всі з яких були безпосередньо спрямовані на зміну пропозиції ETH. Чотири останні призвели до уповільнення метрики. Після The Merge загалом зафіксовано негативну динаміку.
Джерело: Glassnode.
Нагадаємо, на думку фахівців Grayscale, запуск Dencun допоможе Ethereum «подорослішати», збільшивши масштабованість.
Раніше розробники Polygon також висловили надію на зниження комісій у результаті Dencun, але визнали, що основними бенефіціарами стануть Rollups-мережі.
