Експерти CryptoQuant рекомендували власникам USDe стежити за резервним фондом

Власникам CDP-стейблкоїна USDe від Ethena Labs потрібно стежити за резервним фондом для контролю ризиків. Таку пораду дали в CryptoQuant, пише CoinDesk.

Згідно з розрахунками, в умовах негативних ставок фінансування резервний фонд вдасться підтримувати в разі, якщо капіталізація «синтетичного долара» не перевищить $3 млрд.

В основі архітектури USDe лежить стратегія дельта-нейтральної торгівлі та портфельного управління, що стала популярною в TradFi.

До неї часто вдаються на ринку опціонів для контролю над ризиками, пов’язаними зі змінами ціни базового активу. Стратегія виступає різновидом торгівлі Сash-and-Сarry і вважається безпечною за сприятливої кон’юнктури.

Для випуску USDe користувачі вносять у протокол біткоїн, Ethereum, stETH або USDT.

Заставні активи використовуються для відкриття еквівалентних коротких позицій за безстроковими контрактами. За рахунок отриманих винагород від власників лонгів у вигляді ставок фінансування Ethena може забезпечувати привабливу прибутковість у 17,2% річних в USDe.

На ведмежому ринку ситуація зміниться – емітенту самому доведеться виплачувати ставки фінансування власникам довгих позицій. Цей обсяг зросте в міру збільшення капіталізації проєкту. Наразі показник становить $2,37 млрд, згідно з CoinGecko.

За даними CryptoQuant, поточний резервний фонд у розмірі $32,7 млн забезпечить виплати тільки в разі, якщо ринкова вартість USDe не перевищить $3 млрд.

Такі оцінки фахівці отримали в результаті моделювання умов, характерних у момент краху FTX.

Джерело: CryptoQuant.

У звіті також ідеться про те, що частка доходу, що спрямовується до резервного фонду, має залишатися вищою за певний рівень залежно від ставок фінансування.