Coinbase: корпоративні біткоїн-резерви створюють системні ризики

Аналітики Coinbase Institutional очікують на підвищення крипторинку в другій половині 2025 року. Водночас експерти зазначають ризики, пов’язані з популяризацією корпоративних біткоїн-резервів — явища, яке в Coinbase охарактеризували як «атака клонів».

«Атака клонів» та ризики для ринку

Девід Дуонг, керівник відділу досліджень Coinbase Institutional, підкреслив, що дедалі більше публічних компаній починають додавати біткоїн до своїх балансів. Це стало можливим завдяки змінам у бухгалтерських стандартах у США, що дозволяють оцінювати цифрові активи за їх справедливою ринковою вартістю.

Згідно з даними BitcoinTreasuries, 234 компанії вже володіють 820 542 BTC.

Дані: BitcoinTreasuries.

Приблизно 20 з цих компаній реалізують модель залучення капіталу через випуск конвертованих облігацій, аналогічно тому, як це зробила компанія Strategy.

Дуонг попереджає, що така стратегія створює системні ризики. У випадку ринкових потрясінь емітенти можуть бути змушені продавати свої активи для обслуговування боргу, що може викликати паніку серед інвесторів.

Яскравий приклад — компанія GameStop. Вона збільшила обсяг приватного розміщення облігацій з $1,75 млрд до $2,25 млрд, зокрема для закупівлі біткоїнів. Наразі компанія володіє 4710 BTC. Після первинного анонсу акції GME впали в ціні на 22,5%. Від початку року їх вартість знизилася більш ніж на 30%.

Дані: TradingView.

В аналогічному напрямку рухається інвестор Ентоні Помпліано. Як повідомляє FT, він очолить ProCapBTC, яка має намір залучити $750 млн через SPAC-злиття для інвестування в біткоїн.

На думку Дуонга, масових ліквідацій не слід очікувати найближчим часом — більшість боргових інструментів мають термін погашення не раніше 2029 року. Проте ситуація може змінитися внаслідок зростання заборгованості та кількості компаній, що використовують аналогічну стратегію.

Кейс SharpLink та чутливість ринку

Наскільки чутливий ринок до новин від таких компаній, демонструє приклад SharpLink Gaming. Після закриття торгів акції знизились більше ніж на 70%.

Дані: Google Finance.

Причиною стало подання до SEC форми S-3, що реєструє можливість перепродажу акцій інвесторами. Імовірно, трейдери сприйняли це як сигнал до масового розпродажу.

Генеральний директор ConsenSys та голова ради директорів SharpLink Джозеф Любін пояснив, що документ має стандартний технічний характер і не є свідченням продажу активів.

Some are misinterpreting SBET’s S-3 filing:

It registers shares for potential resale by prior investors

The “Shares Owned After the Offering” column is hypothetical, assuming full sale of registered shares.

This is standard post-PIPE procedure in tradfi, not an indication of…

— Joseph Lubin (@ethereumJoseph) June 12, 2025

За його словами, ані він, ані компанія не проводили продажу акцій.

Водночас SharpLink придбала 176 270,69 ETH на суму $462,9 млн, ставши найбільшим публічним утримувачем Ethereum після Ethereum Foundation. Середня ціна покупки склала $2626 за монету.

Більше 95% активів SharpLink наразі залучені у стейкінг та супутні сервіси. Компанія стала першою на Nasdaq

Источник