Дослідження: ринку DeFi не вистачає децентралізації
Ліквідність на децентралізованих біржах перебуває в руках кількох великих провайдерів, і це знижує ступінь демократизації доступу до ринку DeFi. Такими висновками поділилися аналітики BIS у звіті.
Дослідники розглянули 250 найбільших пулів ліквідності в Uniswap V3 і дійшли висновку, що невелика група гравців тримає близько 80% TVL і отримує значно більший прибуток, ніж роздрібні учасники. З поправкою на ризик останні взагалі втрачають гроші.
«Ці [великі] учасники відправляють ордери, які імітують традиційні спреди між цінами попиту та пропозиції, що дає їм змогу отримувати значно більший прибуток — як в абсолютному, так і у відносному вираженні — порівняно з їхніми [роздрібними] колегами», — підкреслили експерти.
Згідно зі звітом BIS, фактори, які призвели до централізації в індустрії традиційних фінансів, можуть бути «спадковими рисами» фінансової системи, а тому притаманні та DeFi.
У 2023 році експерти Gauntlet відзначили зростання централізації на ринку DeFi. Вони з’ясували, що серед DEX чотири платформи контролюють 54% ринку, а 90% усіх активів на ринку ліквідного стейкінгу сконцентровано в чотирьох найбільших проєктах.
Ще 2021 року в істинності децентралізації DeFi-сегмента засумнівався глава SEC Гері Генслер:
«Ці так звані децентралізовані фінансові платформи насправді значною мірою централізовані. Є група підприємців, які керують цими платформами»
Він зазначив, що оператори платформ зацікавлені в просуванні своїх проєктів і отримують від цього значну вигоду.
Економіст Гордон Ляо вважає, що 15% надбавки до отриманих комісій — незначна перевага порівняно з менш умілими пасивними користувачами.
На його думку, ситуація в традиційних фінансах значно гірша. Економіст аргументував свою позицію дослідженням 2016 року, згідно з яким індивідуальні постачальники ліквідності не отримують достатньої компенсації за свою роль у роботі ринку.
Ляо не погодився і з тезою про маніпуляції з ордерами:
«Розподіл тикового діапазону зазвичай набагато більший, ніж 1-2%. Це сильно відрізняється від „відправлення ордерів, які імітують біди й аски“, як описано в анотації»
Попри недолік децентралізації, дослідники BIS визнали, що на ринку DeFi значно менше законодавчих, операційних і технологічних перепон, як порівняти з традиційним аналогом.
Нагадаємо, у жовтні Віталік Бутерін погодився з необхідністю знизити поріг входу для індивідуальних стейкерів в Ethereum з метою підтримки децентралізації.
